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有研硅股:稀土新龙头扬帆启航

2017年09月08日 14:35 来源: www.hnysdk.com

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公司于2014年1月完成定增重组转型(向集团等增发收购资产),现有主业包括半导体材料、稀土材料、高纯/超高纯金属材料和光电材料。盈利能力较强的业务包括有研稀土(85%)旗下的稀土产品(稀土合金、钕铁硼甩带、白光LED荧光粉为主,年销量约3000吨),有研亿金(100%)医疗器械及有研光电(100%)的晶体业务(用于LED)。

1.公司概况:有色央企

公司成立于1999年,此前主营业务是半导体硅材料。由于我国半导体硅材料技术和产业发展落后于发达国家,且近几年全球半导体行业整体低迷,导致公司收入规模和盈利能力持续下滑,并在2012年度出现大幅亏损,主要原因是受国内外经济形势和半导体整体行业的不利形势影响,半导体硅材料市场需求疲软,国内市场竞争愈发激烈,公司主营产品的销量和收入均出现较大幅度的下降。

公司于2014年1月成功重组转型(后文详述),目前控股股东仍为北京有色金属研究总院,实际控制人是国务院国资委。

2.定向重组成功转型稀土深加工

公司于2014年1月完成定增重组(包括发行股份及募集配套融资),合计发行1.4亿股(现有总股本为4.2亿股),发行价为11.26元/股(购买资产)和11.61元/股(配套融资)。

公司向标的企业股东定增购买其持有的有研稀土85%股份、有研亿金95.65%股份、有研光电96.47%股权,并向有研总院非公开发行股份购买其持有的部分机器设备。目前主营业务为半导体材料、稀土材料、高纯/超高纯金属材料和光电材料四大业务板块的多元化经营架构。

2.1有研稀土:聚集核心稀土深加工业务

有研稀土(权益85%)是经北京市科学技术委员会认证的高新技术企业,目前主营业务为稀土相关材料的研发、生产与销售。2011年度稀土价格大幅上涨,导致有研稀土经营业绩较2010年度同比大幅增长。2012年稀土行业回归理性,市场需求和产品价格均出现下滑,导致2012年有研稀土营业规模和盈利能力较2011年下降。

有研稀土产品的业务板块分为稀土金属、稀土合金、碘化物、荧光粉及轻稀土等。近三年来看,每年稀土合计年销量约在3000吨。

细化而言,有研稀土旗下有两家子公司,分别是乐山有研和廊坊关西。乐山有研(权益71.37%)主要生产稀土金属,是我国西南地区最大的稀土金属生产企业之一,稀土金属产能位居全国前列,总产能约为3000吨/年。

乐山有研是有研稀土控股的一家稀土加工企业,主要为有研稀土提供稀土材料深加工服务,赚取一定比例的加工费。2012年乐山有研主要产品订单量上升28.06%,由于受到市场稀土价格下降的影响以及2012年大渡河洪水灾害,对当年盈利造成一定冲击。

廊坊关西(66%)主要从事钕铁硼速凝甩带的生产和加工。

就下游客户而言,有研稀土前5大主要客户群的销售额占总销售额的比例稳定在80%左右,其中日本先进材料株式会社与日立金属为核心客户。(注:日立金属是钕铁硼磁性材料的发明人,也是世界著名的钕铁硼磁性材料生产厂商,每年采购稀土金属和各种合金数量约8000吨。)

新项目亮点I:粘结磁粉。钕铁硼粘结磁粉的专利和市场为美国麦格昆磁公司(MQI)独家垄断,稀土粘结磁体应用未得到有效拓展。钐铁氮磁粉的产业化将打破这一格局,为下游厂商提供新选择,并带来下游市场的快速增长。

新项目亮点II:稀土资源平衡利用。稀土资源的稀缺性决定了未来稀土磁体产业的发展方向,以减少铽镝元素为代表的渗Dy(镝)、热压钕铁硼磁体受到市场重视。

钐铁氮磁粉将资源紧张的Nd(钕)替换为较为富余的Sm(钐),有利于产品的价格稳定和充分供给。在稀土价格(主要为铽镝钕等关键元素)大幅度波动的情况下,必将带来稀土和磁体市场格局的大变革。

2.2有研亿金:高纯/超高纯金属材料

有研亿金(权益100%)主要从事稀有和贵金属材料及其合金和衍生产品的生产、研究、开发。主要产品有高纯金属靶材、医用支架、贵金属电子材料及化合物等,分别属于高纯金属材料、医疗器械和贵金属材料等三个业务领域。

2011年公司产品结构调整,大尺寸靶材、医用产品等高附加值产品销量增长较快,导致其经营业绩较2010年度同比增幅较大。

2.3有研光电:光电业务

有研光电(100%控股)主要从事光电材料的研发、生产和销售,主要产品可分为晶体材料和光纤材料。产品属于国家产业政策鼓励发展、应用领域较为广泛和市场需求较大的新材料产品,发展前景良好。

有研光电2012年度利润较2011年度大幅下滑,主要原因是2012年锗等主要原材料市场价格出现较大幅度上涨,营业成本大幅增加,而同期公司营业收入稳定,导致利润减少。近三年有研光电产能剩余较大,主要营业收入来自于锗晶体。

4.集团概况:有色金属科研龙头地位显著

北京有色金属研究总院创建于1952年11月,实际控制人为国务院国资委,是我国有色金属行业规模最大的综合性研究开发机构,现为国务院国资委管理的中央企业和国家首批百家创新型企业。根据2011年有研院的发债说明书显示,集团共有二级子公司10家,其中全资子公司3家,控股子公司7家,子公司有研硅股为目前唯一的上市资产(具体股权结构详见第一章节)

有研总院在微电子材料、光电子材料、稀土材料、有色金属粉末、特种有色金属加工材料、新能源材料、高端冶金装备等方面形成了产业集群。

截至2012年12月31日,有研总院总资产56.79亿元,2012年度实现营业收入48.48亿元,其中归属母公司所有者净利润为1.00亿元。

有研院是我国有色金属领域集研究、生产和销售于一体的唯一一家国资委所属的大型高科技央企。拥有国家有色金属行业开发基地、半导体材料国家工程研究中心、稀土材料国家工程研究中心、国家有色金属复合材料工程技术研究中心、国家有色金属及电子材料分析测试中心、国家有色金属质量监督检验中心、有色金属材料制备加工国家重点实验室、生物冶金国家工程实验室等数个国家级中心和实验室,在有色金属的研究领域处于国内领先地位。

同时,总院在经营中得到了国家政策的大力支持,享受所得税优惠等政策扶持,承担着重要的科研开发项目,近年来获得了各级政府和相关部门的资金支持。

5.稀土价格处于回升态势

近两周,氧化镨钕及氧化镝价格均出现反弹。从2013年9月以后,氧化镨钕价格持续疲弱,根据百川报价,从最高点37万元/吨一路下跌至2014年初的30万元/吨水平,降幅在18~19%。上周氧化镨钕率先上涨,当前价格在32~33万元/吨,距离主流稀土集团公司官方报价均价(38万元/吨)仍有15%差距。

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